一隻黑天鵝,兩隻灰犀牛/王健全

作者:王健全/中華經濟研究院副院長

2018年台灣的景氣在全球出口熱絡下,成長率在2.60%左右。展望未來,由於美中貿易戰的陰影、全球經濟處於由高點下滑的景氣循環,蘋果手機賣得不如預期,衝擊台灣供應鏈,以及基期較高的影響下,根據中華經濟研究院研究展望中心的估計,2019年的經濟成長率,大致只有2.18%。
王健全/中華經濟研究院副院長
王健全/中華經濟研究院副院長


在出口上,台灣長達30個月左右於出口成長畫下句點,今年的出口變數大為增加。在內需市場上,第四季在周年慶、年節的加持下,本為台灣內需的旺季,但受年金改革、所得成長停滯,以及中美貿易戰由出口影響及於內需下,表現平平。

不過,政府推動包括觀光業的暖冬計畫,前瞻基礎建設加速進行、都市更新的推動,節能設備採購優惠的擴大內需方案,可望穩住內需的景氣。

整體而言,今年經濟景氣的變數,包括一隻黑天鵝、兩隻灰犀牛、三M社會及四支箭。

所謂「一隻黑天鵝」,即指中美貿易戰,它可能是「一場沒有贏家的持久戰」。雖然目前美中可能達成貿易協議,可是貿易戰易解,科技戰難了,尤其是中美面臨全球經濟主導權的矛盾,不易馬上平息。若美中貿易戰全面開打,不僅大陸GDP會下滑,對台灣經濟的衝擊可能高達0.30%左右。

「二隻灰犀牛」分別是美國升息與縮表,使新興國家(包括中國)匯價、利率波動及資金外流,以及油價與原物料價格波動。不過,升息縮表在全球經濟趨緩的影響下,頻率有降低的跡象,使新興國家得以喘息。另一方面,中國經濟的下修,由預測的6.7%下降至6.1~6.2%,可能影響台灣的出口、大陸台商的營運,勢將衝擊台灣的經濟。而原物料、油價的下滑,則代表經濟需求的下修。同時,企業也有追漲不追跌的“表現”,對經濟發展的後勢不利。

「三M社會」包括M型社會、產業M型化與公司薪水的M型化的現象。M型社會為有錢人更有錢、沒錢者更沒錢。而M型產業則為產業的表現差異化,以及公司關鍵人才比較有加薪、升遷機會。M型社會勢將影響消費,以及少子化、老人化現象,對未來經濟發展不利。

不過,政府力推「四支箭」包括減稅、加薪、前瞻基礎建設、公共計畫(例如長照2.0)。此一擴大內需的措施,可望維繫景氣於不墜。

其他影響經濟的正面因素,包括景氣只是趨緩並非衰退、升息縮表可能暫緩等,讓全球經濟的下修得到緩和。不過,在負面因素的影響上,全球下修景氣預測、美中貿易的展望不明等,也使全球經濟成長的動能蒙上陰影。

此時,為了因應出口下滑,政府及時推出擴大內需方案,應該還可以撐住景氣。

至於在股市方面,由於2017年股市表現太好,2018年預期仍有好光景下,投資人大量投資股市,導致風險提高,基金紛紛出售股票,致使股市表現不如預期。在股市跌幅較大下,2019年上半年股市可望有反彈行情。然而,投資人仍應居高思危。而債券市場則在景氣趨緩,升息、縮表腳步趨緩下,利率上升頻率可望降低,未來應該比較具有漲升的空間。





(本文內容為作者個人觀點,不代表本部立場)
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